2019年6月13日-14日，由新湖期货有限公司（下称“新湖期货”）主办，大连商品交易所（下称“大商所”）特别支持的新湖期货高阶培训系列课程“套期保值培训班“在大连商品交易所上海服务与发展总部成功举办，为期一天半的课程吸引了近70家产业链企业期货部门、财务部门负责人及主管领导等近90人参与。当前全球经济不确定性较强，各类风险事件时有发生，尤其是中美贸易战等原因，使得大宗商品价格波动较为剧烈，实体企业迫切需要通过期货及衍生品等风险管理工具开展避险操作，培训班希望通过对期货套期保值原理、实操、财务处理、交割等方面课程的学习，真正为企业的避险经营提供借鉴和帮助。

新湖期货高阶培训系列课程：套期保值培训班

新湖期货董事长马文胜在讲话中指出，近年来企业对衍生品市场的应用已经越来越积极，很多应用也已经成为了企业的经营战略。期间也经历了好几个阶段，从基础认识，到套期保值，到利用衍生品来对冲、开展各种模式的期现业务，利用场内、场外等各类衍生品工具等，进而形成了企业很有竞争力的商业模式，期货的应用在企业经营中发挥着越来越重要的作用。从当前竞争激烈的大环境来看，第一是成本增加的很快；第二是利率市场近一年多快速的下降，企业募集资金的方式更多了；第三是大宗商品也逐渐构建了较为规范的仓储市场、物流市场等；第四是基于中国衍生品市场的发展，无论是从上市的品种和工具，还是经纪公司的服务能力，投资者结构的变化等，都对企业的经营产生了积极的帮助和影响，大家也逐渐形成了切合自己企业的衍生品应用业务。随后，马董介绍到，新湖期货近年来摸索了七项业务，第一是针对传统的期货经纪业务，提出了“经纪业务+”，就是+一项增值服务，如：风险管理业务、财富管理业务、IT技术服务、提供培训提高技能。第二是在咨询业务方面，通过构建的全产业链研究体系，由不同的团队就同一商品进行研究，从多个视角更敏感的感受到市场的变化和机会。如新湖期货近年来在“保险+期货”业务模式方面进行的探索，也更有助于对各类信息的及时把握，进一步提升了准确度，能够为企业带来对大级别行情的分析和判断。同时，还可以为企业提供套期保值的内控设计、培训业务等。第三是资产管理，期货公司目前在市场中也越来越有竞争力。期货方面的团队也更加注重产业基本面和企业基本面的研究，从而进行更加优化的产品设计。第四是场外业务，如以服务三农为主的“保险+期货”，新湖从最早的实践者至今，共涉及14.8亿元的名义本金，为农户实现赔付4500万，取得了很好的效果。在工业品方面，结合风险管理子公司开展了仓单融资、含权贸易等具有更大空间的模式。第五是期现业务，期货公司在与企业合作的过程中，还分化出了咨询式服务、参与式服务、交易式服务等，融入企业的生产经营过程中，真正发挥金融机构服务实体经济的作用。第六是做市商业务，为期权和一些不活跃品种提供着流动性。第七是国际业务，结合目前海外企业对中国市场的高度重视，新湖也逐渐开展了一些交割业务、套期保值业务。

新湖期货董事长马文胜讲话

培训环节，新湖期货产业基金部总经理马法凯以《套期保值的原理及实务操作》为题，从期货市场的发展历程开始，对期货套期保值的概念进行了解读，对套保的基础原理：价格与现货价格同向波动，期货价格和现货价格趋合进行了解析。而后，将企业为什么参与套期保的目的，结合具体案例做了概括：锁定原材料成本、锁定产品销售利润、降低原材料或产品的库存成本和风险。同时，就传统套期保值理论与现代套期保值理论的差异进行的分析，他指出，现代套保理念是用组合投资理念来解释的，具体指交易者实际上是以现货市场和期货市场的资产进行组合投资的，套期保值者会根据组合投资的预期收益和预期收益方差去确定交易头寸，从而达到收益风险最小化或效用函数最大化。并重点就全程套保、半程套保的细节进行了说明。最后集合企业经营流程，具体就风险点、套期保值策略、操作中可能遇到的问题、资金管理等进行了解析。

新湖期货产业基金部总经理马法凯作培训

南钢股份证券投资部主任蔡拥政就“企业期货工具应用及风险管理实践”进行了讲解，从企业产业链风险管理需求、衍生品工具及市场环境、南钢套期保值架构体系、南钢衍生品工具实践几个方面进行了讲解。他提到，产业链金融的目的是产业链整体成本最优化，提升竞争力。就黑色商品板块适用的衍生品工具、环境及品种进行了罗列。以南钢为例，分析了外部层面受制于货币政策、汇率波动、产业政策变化的痛点，内部层面在生产、财务、销售、贸易商方面存在的问题。并详细介绍了南钢自2009年起在组建团队、实践摸索、规范套保、体系建设、稳健运作几个阶段的实践之路。从套期保值业务层面就风险管理架构、管理模式、套保方案内容要素、目的和重点做了说明。强调了对冲切入点、管理模式等细节。就基础套保、战略套保、虚拟钢厂套利的方法做了解析。他认为期货套保是一种企业有需求、市场给机会的模式，是需要具备研发体系、将套保效果和现货盈亏联动考量，最终完成多平台协同的一把手工程。

南钢股份证券投资部主任蔡拥政作培训

新湖期货财务总监苏鹃华首先解读了《商品期货套期业务会计处理暂行规定》，而后就企业套期保值业务财务的核算进行了解析。介绍了套期会计的相关概念，《暂行规定》出台的背景，以企业套期会计处理中存在的问题切入，综合对比了新旧商品期货套期会计的区别。他提到，企业套期会计处理目前存在五大问题：套期会计不能恰当反映企业风险管理策略、净风险敞口管理模式的套期关系难以指定、套期有效性标准要求过高、套期有效性评价成本较高、套期会计信息披露不完善。

新湖期货财务总监苏鹃华作培训

新湖期货交割主管孙鹏飞介绍了“交割基本概念以及交割方式”，从期货交割、标准仓单、交割仓库、交割结算价、仓单有效期的基础定义开始，就现货价格和期货价格的关系、期货交割对现货价格的影响、具体交割情况等做了介绍。随后，就仓单注册以及套保额度申请，对实际操作环节中可能出现的很多状况进行了解析，强调了在仓单注册环节中交割预报、入库验收、质量检验、仓单注册方面的细节问题，并梳理了交割流程和期转现的交割优点。最后，用乙二醇交割跨期套利的案例进行了详细的分析，就期货交割的整体情况做了细节的解析。

新湖期货交割主管孙鹏飞作培训

冶金工业经济发展研究中心产业金融处处长、期货应用研究所所长李燕杰对套期保值的合规管理等内容作了探讨分析，首先就《中央企业合规管理指引（试行）》进行了相关解读，并梳理了监管政策，具体就国有企业套期保值监管要求结合案例做了一些解析。重点分析了套期保值合规管理方面存在的困难，如：监管要求与企业实践的不协调、不同地区国资监管要求有所差异、内外部审计沟通不顺畅、上市公司信息披露等。进一步梳理了套期保值合规管理的思路：第一是要了解常见问题；第二是要打造合规管理体系，特别是文档体系；第三是打造套期会计处理体系，以中粮为例，就业务流程化管理、建套期会计模型、信息系统支撑等进行了解析。就如何参与期货市场，认为从自身出发，找到合适的模式，有所为，更要有所不为，将坚持和改善做到极致才是更加适合的。

冶金工业经济发展研究中心产业金融处处长

期货应用研究所所长李燕杰作培训

随着国内期货市场的快速发展，市场规模不断扩大，板块品种日渐丰富，各类业务模式不断创新，实体企业对衍生品工具的需求也更加强烈。新湖期货将持续举办各类专业产业活动，更好地服务各大行业产业链企业。

经纪业务管理中心供稿

2019年6月14日