在“一人多户”账户体系全面放开的一年半后，这项举措迎来了新的变化。

10月14日，中国证券登记结算有限责任公司(下称中国结算)发布了最新经修订后的《证券账户业务指南》，其中将单一自然人或普通机构投资者在同一市场可申请开立的账户数量上限框定为3户。

值得一提的是，此次单一投资者开户数上限较原有政策出现了较大程度的缩减。2015年4月，监管层曾全面放开个人投资者的“一人一户”限制，并规定个人投资者最多可开立账户为20个。

事实上，此次调整的原因，与监管层在实施新政后发现的诸多问题有关。

21世纪经济报道记者从接近监管层人士处获悉，此次收缩个人账户开设上限，一方面与“一人多户”政策实施后，部分账户使用率较低有关，另一方面也是为了封堵账户出借、个人账户场外配资等违法活动。

在业内人士看来，一人多户的开户上限收缩，可能会在一定程度上缓解当前券商在开户业务上的激烈竞争，不过对于新兴的中小券商而言，其获取存量证券客户的难度也将有所抬升。

封堵账户出借配资

中国结算对“一人多户”开户上限的调整，有着其内在原因。其中最直接的一个理由是——3个以上(最多20户)的开户数量上限并未被绝大部分投资者所“物尽其用”。

21世纪经济报道记者从中国结算获得的一份数据显示，多开3户以上的投资者有限，仅占同期新开户投资者的2.6%，其中多开3户以上账户使用率仅为8.7%。

如此高的账户空置率，显然过多占用了中国结算的系统。“政策实施以来，多开3户以上投资者的账户使用率明显偏低，空置率非常高，占用过多技术系统资源。”中国结算有关负责人表示。

“其实任何政策都要考虑实际需求，经过这么长时间的运行足以证明，正常的投资者是不需要开那么多账户的。”一位会管部门人士解读称，“从整体开户、销户的需求来看，3个账户的上限从制度上来说已足够了。”

不过，账户的空置、较低的使用率并非是监管者推动“一人多户”上限收缩的唯一缘由。相比之下，通过限制个人开户上限，进而对利用多户从事包括场外配资、内幕交易等在内的违法证券活动形成封堵，才是此次政策调整更重要的原因。

事实上，早在一人多户全面实施的6个月后，恰逢国务院各部委对场外配资活动进行打击，21世纪经济报道彼时就曾对“一人多户”诱发账户出借式配资替代原有配资模式的现象进行过独家报道。(详见本报2015年10月21日15版《“一人多户”成新式场外配资重启温床，一码通监控或可排查》)

记者在此前的调查中发现，部分配资公司曾以少数员工所持有的身份证件，利用“一人多户”机制，开立数倍于此的证券账户出借给配资客户使用。

“有一个人的身份证，最多可以开出20个证券账户。”彼时，办公地点位于北京市丰台区的一家配资公司人士表示，“100个配资客户，只需要5个人就能完成了，10个人则能搞出200个账户用于配资，这些账户的资金可以通过存管银行，进行统一的账目管理、安排。”

而此次针对单一投资者最多开立三个证券账户的安排，将在一定程度上对该类配资活动构成封堵。

“三个以上账户就算没有空置，容易被非法出借账户和非法证券期货活动所利用。”前述会管部门人士认为，“账户出借的配资往往不需要HOMS系统和拖拉机账户(子账户)，所以不容易被监管。”但限制单一投资者的账户数量，将可遏制这类配资。

　　实名制监管将强化

值得一提的是，此次账户业务也对存量的“多户”现象进行了充分考虑。根据规定，在新政实施日(10月15日)前已开立3个以上同类证券账户的，投资者在符合实名制管理要求的情况下可以继续使用，但对于空置的多开账户，中国结算将依规纳入休眠账户管理。

根据定义，休眠账户通常指三年以上一直没有买卖过股票、A股账户里没有股票、资金账户里的钱也不超过100元的账户，因此这一清理措施也不会对市场造成影响。

“休眠账户一般是里面没有证券资产，同时也没有资金可供使用的限制账户。”一位接近中国结算人士指出，“现在许多券商都有提示系统，如果有证券资金连续2-3个月没有动，也会提示客户进行证券配置的，所以这个政策对市场没有什么影响。”

而有业内人士指出，超过3个以上同类账户且处于活跃状态的，较大概率存在出借式配资、内幕交易等活动，该类账户若在此轮政策中不受影响，则限制违法证券活动的效果将会大打折扣。

但据21世纪经济报道记者了解，下一步监管层也将进一步强化实名制账户监管，并对超过3个以上的活跃存量账户的活动进行监测关注。

中国结算表示，其已建立了账户异常使用监控系统并在推进建立黑名单制度，以加强对账户异常和违规使用情况的监测监控。

“对于没有空置的，但涉嫌存在违法活动的，监管部门也将展开对照、排查和清理整顿。”前述会管部门人士强调。

“一人多户实施以来，已组织相关机构开展了多轮异常和涉嫌违规账户的筛查工作，处置了500余个违规账户，涉及投资者70余人，并向监管机构上报了多批次违法违规使用账户的线索。”中国结算表示。

而在分析人士看来，一人多户的开户上限从20户缩减为3户，也将对证券公司的经纪业务竞争环境带来改变。

“券商在增量账户上的竞争将不会那么激烈了，券商在经纪业务上的格局也将更稳固，如果没有足够的比较优势，投资者更换券商的动力也减小了。”北京一家中型券商非银金融分析师说“其实对证券行业也是利好，因为每个客户都有平均获客成本，但我们调研发现存在不少投资者在营销活动的吸引下开了户却不使用的问题，这对于行业来说是无效成本，可以说一人最多三户是能够满足市场需要的。”