铜：周四铜价偏强运行，主力2310合约收于69470元/吨，涨幅0.49%。现货市场，交割在即，现货贴水幅度放大，日内收货方在贴水低位依旧积极收货，现货成交探底回升；SMM1# 电解铜对当月合约报贴水60-平水，较前一交易日下降35元/吨，广东地区报平水，较前一交易日上升15元/吨。隔夜公布的美国CPI同比回升，但核心CPI同比继续放缓，核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但油价的大幅波动，很可能使欧美各国需要在更长时间内保持高利率，今年四季度美联储依然存在加息的可能性。美国CPI符合市场预期，风险资产价格变化不大。近期LME铜库存大幅回升，而且国内铜也有所累库，铜现货报价持续回落，铜价承压，本周临近交割沪铜盘面 Back月差收窄。但本周公布的社融数据超预期，而且一线城市均已出台“认房认贷”政策，近期多个城市进一步放松地产限购政策，叠加存量房贷利率调整。在政策刺激下预计国内经济将延续好转，另外市场对后续政策仍有预期。市场信心有所修复，预计铜价或震荡偏强运行。

 

锌：周四锌价延续强势上行，沪锌主力2310合约收于21950元/吨，涨幅1.74%。今日国内现货市场，月差回落，但锌价高位下游仍谨慎采买，上海普通品牌平均报10+340-370元/吨附近。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升。但近期海外锌矿接连停产，TC快速下行。需求方面，受黑色价格下跌影响，上周镀锌板块销售不佳，开工继续小幅下行，但压铸锌合金及氧化锌开工略有上升。终端方面，铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，由于市场到货较少，截止本周一国内SMM社会库存较上周五继续微降，而后续国庆长假补库需求下，仍有继续降库可能。整体上我们对锌锭年内过剩量级预期收窄。因此，当前在资金及基本面配合情况下，短期锌价或有持续向上动力，但远期过剩压力仍存，建议投资者在追涨的同时留意风险，控制好仓位。

 

铅：周四铅价延续高位震荡，沪铅主力2310合约收于16870/吨，跌幅0.35%。今日国内现货市场，交割临近市场货源减少，散单市场交易差异仍存，下游积极询价但成交有限，升水持稳，原生铅江浙沪市场报90+0-9+20附近；再生铅贴水持平，含税贴200-300，下游仍偏向采购低价再生铅货源；废电瓶价格今日再度上涨。原生铅方面，缅甸佤邦矿山停产影响下，铅精矿加工费已出现下跌趋势。而9月供应有恢复预期，上周原生铅及再生铅开工率有明显上升。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，铅蓄电池周度开工继续环比回落，且有继续减产意愿。但近期外盘挤仓更强，升水走高，铅锭出口窗口打开，或进一步刺激铅锭流出。库存方面，期现价差扩大，持货商交仓积极性不减，截至本周一国内库存延续稳步累库，预计本周仍有继续到库。整体上，短期库存累增，下游出现减产意愿，铅价高位受压，但废电瓶端成本支撑逻辑未变，铅价或延续高位震荡运行。

 

镍：周四镍价先抑后扬，主力2310合约收于162300元/吨，涨幅0.43%。今日镍价下跌后刺激下游接货意愿，金川镍报价回升1200至4200，俄镍报价持平贴水200。虽目前印尼镍矿事件仍未解决，但9月6日印尼能源和矿产资源部关于 RKAB 的法规草案举行公众咨询活动后，市场担忧情绪下降，今日镍铁价格下跌5元/镍。上周上期所镍库存增加1168至4968吨，库存大幅增加，沪镍Back结构转Contango；而且LME镍库存也有所累库，镍价承压。从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。预计镍价重心将继续下移。