期货日报 崔蕾
上海在制造业、航运交通、信息技术、大宗商品等众多领域具有产业优势，尤其是钢铁、有色贸易在上海形成了产业集聚效应。而在上海浓厚的金融氛围下，主要产业领域的企业都具有较强的金融意识，灵活运用各种金融工具来满足风险管理、业务发展和资金需求。这也让上海地区期货服务实体有了更高的转化度，产业企业利用衍生工具帮助行业更有序发展。
在这样的产业生态下，上海地区期货经营机构服务实体产业的能力得以增强，在帮助产业企业利用期货市场满足各类需求的同时，也实现了自身发展的转型。从简单的经纪业务发展转变为服务增值发展，通过各类创新业务帮助产业企业优化经营模式的同时实现自身的规模化发展。不仅如此，上海期货经营机构还将服务产业的模式和经验辐射到更多地区和产业，推动期货服务实体走得更远更深。
多层次参与，运用衍生工具意识强、水平高
上海是我国有色金属、黑色金属、能源化工等重要期货品种的发源地，也是我国期货市场对外开放的前沿阵地。新湖期货总经理金玉卫表示，近年来，上海持续推动“五个中心”建设，虽然传统制造业规模有所降低，但大宗商品贸易定价中心的地位却不断增强。围绕着大宗商品的金融、贸易、运输服务体系更加完善，越来越多的大型产业企业在上海设立业务点。
同时，上海服务实体企业的硬件实力进一步增强。以期货为例，上海是境内唯一同时拥有商品期货和金融期货交易所的城市，汇聚了全行业近1/4的期货公司，产生了全市场40%左右的期货交易量。近几年，上海地区产业企业积极利用期货工具对冲市场价格风险的意识明显提高。截至2023年6月末，上海辖区期货公司法人客户数量达7.02万户，全国占比42.4%。经初步统计，从事套保的客户权益占比约30%，交易者结构更加合理，交易行为更加成熟，市场功能发挥更加有效。
期货市场是上海金融中心的重要组成部分，东证期货相关负责人表示，目前，上海拥有多层次的期货交易场所，品种上新节奏不断加快，参与交易群体不断壮大，交易活跃程度不断攀升，为各类产融结合服务提供了优质平台。
在产业发展上，上海作为中国的经济中心和国际金融枢纽，具有多元化的产业优势，包括制造业、服务业、科技创新、贸易物流等。海通期货副总经理许同林表示，这些领域的产业企业积极和有效地利用期货、期权、场外衍生品等各种工具，进行风险管理、成本控制、价格发现、资金融通等。比如，汽车企业通过上海期货交易所的铜、铝、锌、铅等金属期货和期权，对冲原材料价格波动的风险，锁定生产成本，提高竞争力；航空企业通过上海国际能源交易中心的原油期货和期权，对冲燃油价格波动风险，稳定运营收入；化工企业通过交易PTA、甲醇、橡胶、聚丙烯等化工期货和期权，对冲下游需求和上游供应的价格变化风险，平衡库存和现货，优化生产计划；钢铁企业通过螺纹钢、热轧卷板、不锈钢等黑色系期货和期权，对冲钢材价格波动风险，稳健经营。
另外，上海作为对外开放桥头堡和大型贸易港之一，在进出口占比较大的商品领域具有天然的产业资源富集与规模优势。据国泰君安期货相关负责人介绍，油化工商品、部分有色金属领域的金融工具推出时间较早，工具设计合理，产业普及度高，大部分产业企业已经常态化使用金融工具开展风险管理与辅助经营，且整体专业水平高，人才梯队充足，并已经开始在基本金融工具的基础上不断衍生创新工具和模式的发展与应用。同时，上海本土的工业发展历程也在黑色领域展现出了大产区与贸易集散地的优势，相关产业企业同样已经常态化使用金融工具、创新金融工具，并且通过生态圈建设形成了良好的富集效应，对期货市场的介入水平与意识在国内处于领先地位。
尤其是黑色、有色行业在上海辖区有着明显的集聚效应。据金玉卫介绍，上海有色行业发展水平较高，产业利用期货市场对冲价格风险意识较高，绝大多数涉及有色的企业或者直接参与期货市场进行风险对冲，或是利用期货市场价格来作为企业经营的重要参考。螺纹钢等黑色期货品种也已经成为现货市场的重要参考，特别是近年来，复杂的经济环境使得大宗商品价格波动剧烈，黑色产业链利用衍生品市场对冲价格风险的需求越来越强烈。“从我们服务的黑色和有色产业看，直接或间接利用衍生品市场对冲价格风险已经成为企业经营的必要手段之一。同时，企业通过利用衍生品市场进行风险对冲进一步优化了企业自身管理，建立了更多的业务模式，形成了更具服务价值的核心竞争力。”他说，本质上，衍生品市场一定程度上推动了企业自身模式转型。
钢材与有色产业的期货市场是国内具有代表性的成熟板块，而上海市场在其中又具有先进优势，期现结合程度较高，产业参与情况较为充分。成熟的期现结合能力会促使更多产业链延伸客户参与其中，从沿海辐射到内陆。国泰君安期货相关负责人说：“我们有一些内陆产业客户通过在上海建立分支机构的形式开展期货业务，重要原因之一就是上海提供了充沛的期货人才资源，同样客观反映了上海市场的实体参与情况。这也是衍生品帮助行业有序发展，促进资源富集与正循环反馈的一个体现。”
多模式互动，推动期货公司与产业企业转型
上海产业参与期货市场的高意识和高水平，也推动了上海地区期货经营机构自身的转型，逐步从经纪业务驱动型转向服务和参与型驱动发展。
上海产业发展根据自身的定位、特点以及实体企业的需求，更加注重服务体系的建立，包括金融服务能力、贸易仓储服务能力、交通运输服务能力等。从新湖期货的布局看，金玉卫介绍，公司更加注重服务体系的建设。比如投研方面，公司建立了“五线四板块”投研服务体系，即在投研上不限于研究所的服务，而是集合研究所的基本面分析、事业部的产业分析、资管部门的风控分析、场外的波动率分析以及期现业务的估值分析，形成多维度一体化的投研服务体系。
在业务服务方面，他还介绍，公司建立了“6+1”的服务模式，即以“1”个经纪业务为基础，打造风险管理服务商、财富管理服务商、机构运营服务商、技术支持服务商、交易技能服务商和主动交易服务商“六大服务商体系”，推动期现业务、场外业务、咨询业务、仓储物流业务等模式。在投资者教育方面，公司整合各中后台资源，为客户提供财务、交割、交易所制度、研究分析框架、企业组织架构优化等多方面的培训体系。
许同林也表示，期货市场作为金融市场的重要组成部分，可以为上海地区的产业发展提供价格发现和风险管理工具、融资和资金配置渠道、国际化和创新化的平台等多方面的功能。而期货经营机构作为期货市场的核心参与者和服务提供者，通过期货经纪、期货交易咨询等业务，为上海地区的产业发展需求提供了多方位的帮助。比如交易咨询业务方面，公司为上海地区的企业和机构提供了期货、期权等品种的市场分析、策略建议、培训指导等专业服务，帮助客户提高期货市场的认知和应用水平。
多年来，上海期货经营机构深耕产业链上下游，向产业客户提供包括套期保值、定价服务、供应链管理等风险管理综合服务。在服务过程中，也推动了上海期货市场与产业形成了多样的互动模式。据金玉卫介绍，首先是利用上海成熟的衍生品市场，丰富对投资者的培育，提升投资者的专业度，提供更多创新业务的模式。“近年来，上海期货经营机构高频率组织投资者培训工作已经成为常态，包括期货交易所、上海期货同业公会、期货经营机构等在内的多个主体都在积极推动投资者教育工作。”他说。
其次是通过推出专项服务，提升定向服务能力。比如上海期货交易所推出的“企业深耕计划”，上海证券交易所联合上海期货交易所推出的“期货市场服务上市公司”专题培训，上海证券交易所对上市公司的套保业务信息披露规则进行修订等都是有针对性的服务体系建设。另外，期货公司近年来在服务中小微企业、“保险+期货”、乡村振兴等方面都直接提供了资金支持，成为期货公司每年制订财务预算中的一部分，形成专项服务支持。在国家乡村振兴局公布的2020—2021年度期货公司扶贫工作考评结果排名公示中，上海有12家期货公司进入前30名，6家期货公司位列前15名。
最后，上海地区期货经营机构的投研服务能力越来越突出。“这已经成为期货公司服务实体的重要组成部分，期货公司以研究为抓手，组织了各式各样的交流服务模式。对于企业而言，这些投研交流模式和平台已经成为不可或缺的服务。”金玉卫说。
投研服务方面，申银万国期货相关负责人也介绍，公司通过投教平台、产业培训等方式为产业客户提供衍生品及风险管理基础培训。根据客户的研发需求，有针对性地提供量身定做的专题和深度研究咨询服务。
而在当前经济环境下，产业企业面临着转型发展的压力，大多数企业的诉求是形成新的企业经营模式，避免过度同质化竞争，实现企业从规模发展到高质量发展的转变。金玉卫表示，期货市场通过为企业提供风险对冲手段，推动企业为上下游其他企业提供供应链金融服务、多样化定价服务、现货或者仓单串换服务等新的经营模式，帮助企业从简单的生产或贸易向服务模式转型。“我们看到，上海某些贸易型龙头企业实现了业务模式的积极转型，他们在服务自身上下游客户多样化定价、换货等业务上得到了快速发展。这些业务背后都需要企业利用衍生品市场实现风险对冲。”他说，期货经营机构则通过在风险对冲环节中为企业提供相应的服务，来实现自身的转型与企业的共赢。
多地区辐射，满足实体企业更多业务需求
当前，上海正在加快建设国际经济、金融、贸易、航运和科技创新中心。金玉卫认为，这些战略的落实落地离不开期货市场的功能发挥和创新发展，上海期货行业的高质量发展也离不开经济中心城市的区位、环境和政策优势。
“目前上海政府积极落实党中央、国务院各项决策部署，引导上海期货公司立足上海国际金融中心的业务高地、人才高地、创新高地、开放前沿的优势，主动融入国家战略和资本市场改革开放大局，服务上海‘五个中心’建设，着力提升‘上海价格’国际影响力，争做行业创新开放的先行者。”金玉卫说，但在服务上海地区产业发展的同时，上海期货经营机构也在总结经验和方法，将服务实体产业的范围拓展到更多地区。
据介绍，新湖期货在分支机构的布局方面，以产业集聚区为主，建立辐射特色产业区的分支机构网点。随着大宗商品定价、贸易越来越显示出全国一盘棋的局面，公司在服务产业方面整合公司以品种或者板块为特征的联动机制。比如，在棉花品种上，集合新疆、江苏的产销两地资源形成统一的服务体系；在橡胶上，集合海南、青岛形成产销统一的服务体系。以这些区域为服务核心，辐射全国。同时，在一些产品上，根据品种特征，整合业内优势资源形成服务体系。比如，在纸浆上，公司积极推动与个别大型产业的合作，形成服务南北的服务体系。在一些产业分散的品种方面，公司强化了“卖方”服务体系建设，针对产业客户，形成一对一的服务模式，增加客户服务的体验感。此外，新湖期货还积极响应政策引导，在新能源、航运等新的领域，强化推广宣传和投资者教育和培训，通过有规模的产业活动，普及期货市场知识。
据东吴期货相关负责人介绍，该公司在产业服务方面着重于深耕长三角，在有色金属、黑色系产业链、能化沥青以及新能源品种板块上形成“产业研究联动，研究驱动投资”模式。公司在母公司东吴证券的注册地江苏苏州，围绕上市公司和民营企业100强，协同东吴证券投行、研究所，重点摸排企业真实需求，为产业企业的风险管理做定制化服务。
“公司产业开发小组牵头整合各部门资源为产业客户提供全方位综合金融服务。公司零售业务总部根据区域特色进行差异化发展，以产业发展部和八大区域为核心，集中资源重点服务产业客户。”申银万国期货相关负责人表示。
在服务产业企业模式方面，东证期货相关负责人说，公司已经形成了“全流程”的综合服务。在“投前”方面，为产业企业提供“顾问式”咨询，建立健全企业内控和风控制度，设计套期保值业务流程及组织架构，实施财务制度和套期会计培训。在“投中”方面，为产业企业提供多元化“保姆式”服务，包括研究、科技、数据等方面入手辅助企业套期保值。在“投后”方面，为产业企业提供“零距式”护航，在套期有效性核算、套期保值绩效评估方面提出相关建议。
针对产业企业对于风险管理的价格风险管理需求、人才建设需求、库存优化需求、利润锁定需求和缓解资金压力需求，许同林介绍，海通期货为企业提供一站式、产品化的风险管理解决方案和服务。在做好传统交易咨询业务的基础上，公司还将加强信息化建设，打造海通期货投研平台，为中小企业提供一站式的产业链信息集合平台，完成好服务实体经济的工作目标。
在产业探索高质量发展的过程中，必将产生更多的业务需求。国泰君安期货相关负责人告诉期货日报记者，产业实体的发展方向目前有规模集中、集约化建设、供应链管理、产业链扩张等特点，其中一些方向的发展也是基于抗风险诉求。不过在这过程中也会有阶段性的新风险伴生，比如对上游供应链的重组收购，在稳定原料供应的同时也会在更上游产生一个新的风险敞口。以及在集约化建设后的采销部位可能会集合全公司的价格敞口风险进行标准化管理，这些都使得实体企业对衍生工具的涉及范围、规模、个性化程度等方面提出了更多诉求。
金玉卫认为，在期货和衍生品法实施，以及《期货公司监督管理办法》逐步明晰后，期货经营机构未来可拓展的业务也将越来越丰富。比如期货经营机构可以提供保证金融资业务，这可能会很大程度上改变期货经营机构服务实体背后的自身运营模式，公司需要建立企业信用评估体系，形成通畅的融资驱动。再比如，风险管理公司需要建立服务体系，更好地实现企业跨境业务的一站式服务，以及为企业建立统一大账户风险管理系统，实现企业客户对自身风险更加科学的认识，提高自身资金使用效率。“这需要期货经营机构将自身服务模式从营销型发展转向服务型发展，需要更专业的人才队伍配置。”他说，同时，期货公司自身的管理体系也需要有结构性的变化，形成更加立体的管理体系。
